加拿大通胀正在降温，但仍然高于允许继续降息的水平。加拿大统计局公布的数据显示，5月份的消费者物价指数（CPI）基本持平。若非通胀可能再次加速的风险上升，这本应是个好消息。对此，加拿大皇家银行（RBC）认为，加拿大央行的降息周期可能已经结束，若要进一步降息，必须以经济明显疲软和通胀进一步放缓为前提。

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加拿大整体通胀持平，但半数商品价格仍高于目标水平

5月份，加拿大整体CPI未出现增长，主要受到能源政策调整的压制。CPI同比增幅为1.7%，与4月份持平。

“按年计算的通胀数据仍受到碳税调整的扭曲影响，这项政策仍在降低能源类消费品的税后价格。”RBC经济学家Abbey Xu解释道。

5月加拿大通胀数据：能源价格压低总体通胀，但核心压力仍在

除能源外的CPI在5月份为2.7%，略低于4月份的2.9%。尽管略有改善，但仍高出加拿大央行（BoC）设定的2.0%目标水平0.7个百分点，且仅比央行容忍上限低0.3个百分点。

RBC经济学家Abbey Xu指出，5月份近一半（48%）的CPI组成项目的价格涨幅超过了3.0%的通胀目标。尽管这比年初有所改善，但却较4月出现了倒退。

能源价格的“拖累效应”或将减弱。此次下降主要是由于消费者碳税的取消，尤其影响了汽油价格。这项政策在4月份带来了明显的向下压力，且延续到了5月。尽管政策带动价格短期回落，但汽油价格仍在4月至5月之间上涨了1.9%。

加拿大央行偏爱的通胀指标仍偏高，但已有缓和迹象

加拿大央行偏好的通胀衡量方式——核心CPI（剔除波动性最大商品及税收影响）显示出一定降温迹象。这一指标更准确地反映了通胀趋势，因为它去除了干扰整体数据判断的噪音。

5月份的核心CPI同比上涨3%，低于4月份的3.4%。考虑到央行的容忍上限，BoC很可能会继续等待核心CPI持续下降并稳定在目标以下，才会采取进一步行动。

RBC警告：加拿大央行或已结束降息周期

CPI受到碳税调整的干扰，使RBC观察到的价格上涨部分被掩盖。地缘政治风险上升以及贸易战也预计会推高生活成本。虽然其影响目前尚未全面显现，但无疑会成为加拿大央行的长期隐忧。

许艾比补充说：“我们持续关注报复性关税对消费品价格的影响，尤其是汽车和食品类。4月份已经出现价格上涨的早期迹象，而5月新车价格涨幅进一步加快，尽管杂货价格通胀则有所缓解。”

大多数专家此前预测，加拿大央行在未来几个月内还会继续降息几次。然而，随着近期形势的发展，这一预期可能很快发生变化。

Abbey Xu表示：“加拿大央行似乎已经走到了降息周期的尽头，目前的政策利率已处于中性利率区间的中段。尽管央行仍然对进一步宽松持开放态度，但这很可能取决于更明确的经济疲软迹象以及通胀持续受控。”

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https://betterdwelling.com/canadian-inflation-holds-bank-of-canada-rate-cuts-may-be-over-rbc/